Örlög dollarans munu móta fjármálamarkaði árið 2019

Málið fyrir dollarinn byggist á væntingum um að verulega muni hægja á hagvexti í Ameríku. Á síðasta ári var það ýtt undir skattalækkanir. Það áreiti mun dofna. Vaxtahækkanir Seðlabankans munu bitna á harðari. Lægra olíuverð er þáttur. Það skaðar fjárfestingar í leirsteinshéruðum Ameríku, en er blessun fyrir olíuinnflutningslönd í Asíu og Evrópu. Hlutabréfamarkaður Bandaríkjanna er tiltölulega dýr. Tæknivinir þess virðast ekki lengur óviðkvæmanlegir. Í stuttu máli er óvenjulegt tímabil fyrir efnahag Bandaríkjanna að ljúka. Dollarinn ætti líka að tapa.

En ekki bara ennþá. Í nóvember setti Mansoor Mohi-uddin hjá NatWest Markets fram þrjár forsendur fyrir afgerandi breytingu á dollaranum: „hlé“ af hálfu seðlabankans, samningur um að binda enda á viðskiptadeilur Bandaríkjanna við Kína og merki um uppsveiflu á evrusvæðinu. hagkerfi. Sú fyrri er nú minni hindrun. Yfirmaður Fed, Jerome Powell, gaf í skyn þann 4. janúar að það gæti frestað frekari vaxtahækkunum. Viðræður um viðskipti við Kína eru hafnar að nýju. En efnahagsgögnin frá Evrópu eru enn veik. Vextir í Ameríku hækka kannski ekki mikið frekar, ef yfirleitt, en þeir eru engu að síður hærri en í Japan eða á evrusvæðinu. Að eiga dollar er enn gefandi.

Hvernig gæti það breyst? Í stórum dráttum eru tvær aðstæður. Í því fyrsta byrja viðskiptastríðsský að dreifast. Skattalækkanir og slakari peningastefna í Kína byrja að örva útgjöld einkageirans. Það hrærir í öðrum hagkerfum í Asíu, sem aftur eykur umsvif á evrusvæðinu, sem byggir að miklu leyti á eftirspurn nýmarkaðsríkja. Ávöxtunarkrafa skuldabréfa hækkar í von um að vextir hækki í Evrópu. Þeir lækka í Ameríku þar sem kaupmenn byrja að verðleggja vaxtalækkanir. Dollarinn lækkar gagnvart evru. Mjúkur Brexit eykur pundið. Fjármagni er þrýst inn á nýmarkaði, í leit að betri ávöxtun. Hlutabréfamarkaðir hækka, sérstaklega utan Ameríku. Allir anda léttar. Það líður eins og 2017 aftur.

Í annarri sviðsmyndinni minnkar einnig bilið milli hagvaxtar í Ameríku og annars staðar. En í þessu tilfelli gerir það það eingöngu vegna hægfara í Ameríku, frekar en betri frétta annars staðar. Viðskiptadeilan stigmagnast. Áframhaldandi óvissa þýðir að skattalækkunum Kína er sparað og ekki varið. Frekari veikleiki í Kína veldur því að aðrir nýmarkaðsríkir hníga. Mjúkur bletturinn í hagkerfi evrusvæðisins reynist ekki vera tímabundinn, heldur endurspeglun veikrar útflutningseftirspurnar. Áhættueignir seljast út um allt. Dollarinn lækkar mikið gagnvart jeni og svissneska frankanum, sem er venjubundið boltagat fyrir lætin. Evran er áfram veik. Skortur á öruggum gjaldmiðlum leiðir til hækkandi verðs á gulli.

Hversu náið raunveruleikinn er í samræmi við eina eða aðra af þessum atburðarás fer mikið eftir því sem gerist í Kína. Viðskiptasamningur við Ameríku myndi efla gjaldmiðla nýmarkaðsríkja gagnvart dollar, sem og áhrifaríkt ríkisfjármál. Leiðin sem dollarinn fer gagnvart gjaldmiðlum ríkra landa veltur á hægagangi í Ameríku, segir Kit Juckes hjá Société Générale, franska bankanum. Ef það er skyndilega fellur dollarinn gagnvart jeni. Ef það er smám saman fellur það gegn evrunni.

Hvernig dollarinn fellur mun mótast af atburðum og mun aftur á móti móta þá. Fjárfestum sem eru á varðbergi gagnvart því að selja út áhættueignir er ráðlagt af strategfræðingum hjá JP Morgan að taka einhverja tryggingu með því að kaupa jen, svissneskan franka og gull - þær eignir sem eru líklegar til að hækka ef illa fer. Ef fall er allt sem eftir er skiptir máli að þú hafir eitthvað til að draga úr því.